财政政策加码：回顾与展望

元描述: 本文深入探讨了中国财政政策加码的历程，从增量财力筹集、加力方式到具体投向，进行系统梳理，并结合历史经验和最新政策，展望未来财政政策加码的趋势。

吸引人的段落: 中国经济正处于转型升级的关键时期，面对复杂的经济形势，财政政策担负着重要的调控角色。近年来，财政政策不断加码，释放出强烈的政策信号，也引发了市场广泛关注。究竟过往增量财力如何筹集？财政加力有哪些方式？增量财力投向何处？本文将深入探讨这些问题，并结合历史经验和最新政策，展望未来财政政策加码的趋势，为投资者和市场参与者提供参考。

增量财力筹集：多途径保障政策落地

预算调整：最大政策空间

增量政策的实施，离不开增量财力的保障。回顾往昔，年中筹集增量财力主要分为两类：一类不涉及预算调整，落地速度快，相对灵活；另一类涉及调增政府债务限额，政策空间大，但需经过全国人大常委会审批。

预算调整的路径:

  • 中央预算稳定调节基金调入：不涉及预算调整，灵活及时，但规模有限。当前中央预算稳定调节基金剩余规模约1500亿元，可用于补充中央财力。

  • 动用政府债务结存限额：同样无需调整预算，2023年底中央政府债务结存限额约8300亿元，地方债务结存限额则接近1.4万亿元。

  • 新增国债、增发特别国债：补充财力空间大，近年来均在万亿量级，但需经人大常委会审批，审批后发行和落地使用需要一定时间。

历史经验:

  • 1998-2000年，中央曾三次在8月下旬增发国债，用于水利、交通等基础设施建设。

  • 2023年10月，中央再度增发一万亿元国债，其发行和分配使用主要集中在2023年末及2024年一季度。

展望未来:

  • 2024年初政府工作报告已提及将连续几年发行特别国债，后续特别国债额度可能提前下达，支持2025年财政支出加快。

  • 地方的分配机制可参考2023年增发国债，根据各地项目上报情况分配，采用资金直达机制、中央还本付息，缓解地方财政收支和债务压力。

财政加力：多管齐下助力经济发展

货币政策协同：联动发力

除了加大财政支出力度，过往财政政策加码还包括加强与货币政策的协同，加力化解债务风险，提高转移支付资金效率等。

货币政策协同:

  • 1998年，为缓解国有四大行资本充足率较低问题，财政部向四大行定向发行2700亿元特别国债，同时央行下调存款准备金率释放资金，支持了特别国债发行。

化解债务风险:

  • 2014年以来，针对地方隐性债务问题，财政政策持续加码。2015年至2018年间，置换债发行规模超12万亿元，有效降低了地方债务成本。

  • 2023年四季度，全国28省市发行1.39万亿元特殊再融资债用于偿还存量债务，明显高于过去三年近4200亿元的平均发行规模。

提高资金效率:

  • 2020年，中央财政创设财政资金直达机制，建立“中央切块、省级细化、备案同意、快速直达”的工作流程，提高了资金使用效率。

  • 2021年起，常态化实施财政资金直达机制，范围由增量资金拓展到存量资金，2022年已有4.1万亿元、占比超40%的转移支付资金直达基层。

增量财力投向：精准发力促进经济增长

地方项目：基建投资加码

过往财政政策加码主要针对地方政府、企业、居民三大主体。

地方政府:

  • 大力支持基建等项目投资，2015年、2022年分别推出专项建设债、政策性开发性金融工具，替代财政资本金。

  • 2022年，使用地方专项债结存限额也主要投向基建领域。

  • 转移支付直达资金主要用于支持基层“三保”工作和惠企利民等方面。

企业:

  • 大规模留抵退税、减税降费、阶段性减免企业社会保险费用等，减轻企业负担，激发企业活力。

  • 2020年，减免企业社会保险费用达1.54万亿元。

  • 2022年，新增减税降费及退税缓税缓费超4.2万亿元。

居民:

  • 个税调整优化、社会保障支持补贴、促消费补贴等，改善民生，提振消费信心。

  • 2023年，进一步提高个人所得税有关专项附加扣除标准。

  • 推行就业创业补贴政策、低保对象、特困人员的生活补助、一次性临时救助金等政策。

  • 家电下乡和家电以旧换新，汽车购置税减免等政策，有效拉动消费需求。

常见问题解答

Q: 财政政策加码对经济的影响有哪些？

A: 财政政策加码可以起到刺激经济增长、调节收入分配、改善民生等作用。通过增加政府支出，可以拉动投资和消费，促进经济增长；通过减税降费，可以减轻企业负担，提高企业盈利能力，促进就业；通过加大社会保障支出，可以提高居民生活水平，改善民生。

Q: 未来财政政策加码的方向如何？

A: 未来财政政策加码将更加注重精准、高效、可持续，重点支持科技创新、绿色发展、民生改善等领域，通过更加灵活的政策工具，引导社会资本参与，形成政府和市场协同发力的格局。

Q: 如何判断财政政策加码的力度？

A: 可以关注政府工作报告、财政部新闻发布会、政策性银行信贷投放情况、国债发行规模等信息，综合判断财政政策加码的力度。

Q: 财政政策加码存在哪些风险？

A: 财政政策加码可能会导致政府债务风险上升、通货膨胀加剧等问题。需要在保证政策有效性的同时，注重平衡风险，确保财政可持续性。

Q: 个人投资者如何把握财政政策加码带来的投资机会？

A: 可以关注财政政策加码所支持的行业和领域，例如基建、科技、新能源等，选择具有成长性和盈利能力的公司进行投资。

结论

财政政策加码是促进经济增长、应对经济挑战的重要手段。通过回顾过往经验，展望未来趋势，我们可以看到，财政政策加码将更加注重精准、高效、可持续，为经济发展提供强有力的支持。投资者和市场参与者需要密切关注财政政策的动向，把握政策带来的投资机会，助力中国经济行稳致远。